Хуже, чем крах банка: что на самом деле происходит, когда страховая компания объявляет дефолт | Д...

Эндрю Гранато, доцент права Техасского университета в Остине, и Пранджал Дралл, кандидат юридических и докторских наук Йельского университета, присоединяются к Джеку Фарли, чтобы обсудить свою статью «Частное кредитование, государственная поддержка: как частный капитал социализирует риски через страховые компании». Доля частного капитала в страховых компаниях, занимающихся страхованием жизни, выросла с примерно 23 миллиардов долларов в 2009 году до около 700 миллиардов долларов к 2024 году, и Гранато и Дралл утверждают, что это создало систему, которая социализирует убытки даже более резко, чем федеральное страхование депозитов для банков. Они подробно рассказывают о том, как работают государственные гарантийные фонды: когда страховая компания, занимающаяся страхованием жизни, терпит крах, ее оставшиеся конкуренты оцениваются на основе объема премий, а не риска, и в 44 штатах эти оценки возмещаются за счет налоговых льгот, то есть налогоплательщики в конечном итоге оплачивают счет без какого-либо голосования. В ходе беседы обсуждается, как связанные с частными инвестиционными фондами страховые компании перераспределяют свои балансы в непрозрачные частные кредиты и аффилированные займы, как они используют арбитраж рейтингов через такие фирмы, как Egan-Jones, и нераскрытые частные рейтинговые письма, а также как они используют бермудское «теневое перестрахование» для обхода требований к раскрытию информации и капиталу, при этом, по сообщениям, уровень заемных средств достигает 30 к 1 или 50 к 1. Джек и гости также рассматривают возникающий риск бегства от облигаций, обеспеченных соглашениями о финансировании (FABN), и расторжения страховых полисов, используя крах Executive Life в качестве исторического прецедента. Эпизод завершается недавним скандалом Guggenheim/Delaware Life/Clear Spring, в котором страховщики Марка Уолтера занизили аффилированные активы (включая кредит Леброну Джеймсу) до 3%, тогда как реальная цифра была ближе к 42%, что привело к продаже Lakers для увеличения ликвидности. Гранато и Дралл предлагают реформы, включающие налогообложение непрозрачности, запрет на частные рейтинговые письма, предварительное финансирование гарантийных фондов на основе взвешенного риска и возложение на страховые холдинговые компании частичной ответственности за взносы в гарантийные фонды. Запись от 28 августа 2026 г. Статья Пранджала Дралла и Эндрю Гранато, «Государственная поддержка частного кредитования: как частный капитал социализирует риски через страховщиков»: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.c... Подписывайтесь на Эндрю Гранато на X https://x.com/agranato42?lang=en Подписывайтесь на Пранджала Дралла на X https://x.com/PranjalDrall Джека Фарли на X https://x.com/JackFarley96 Подписывайтесь на Monetary Matters на: Apple Podcasts https://rb.gy/s5qfyh Spotify https://rb.gy/x56dx5 YouTube https://rb.gy/dpwxez Временные метки 00:00 Введение 01:30 Ваша пенсия и крупные инвестиционные компании 16:00 Ограничение в 250 000 долларов и кто не застрахован 18:00 Почему гарантийные фонды социализируют риски более резко, чем FDIC 22:00 Как частный капитал меняет сторону активов: частное кредитование, аффилированные займы, ABS 24:00 Арбитраж рейтингов, Egan-Jones и частные рейтинговые письма 28:30 Теневое перестрахование и лазейка Бермудских островов 32:00 Насколько высоки заемные средства в страховых компаниях, принадлежащих частным инвестиционным фондам (т. е. страховых компаниях, принадлежащих управляющим компаниям, которые занимаются частным капиталом и частным кредитованием)? 33:30 Системный риск: сценарий кредитного события 36:30 FABN, права на вывод средств и риск бегства от ответственности 42:00 Прецедент Executive Life 43:30 Действительно ли частные инвестиционные фонды «владеют» страховщиками? Apollo, Athene и FHLB 46:45 Более жесткие стимулы: институциональные инвесторы против страхователей 51:15 Владение против управления: Apollo, KKR, Blackstone, Blue Owl 52:30 Реформы: налоговая непрозрачность, отмена частных рейтинговых писем 56:20 Реформы: предварительно финансируемый, взвешенный по риску гарантийный фонд 58:00 Должны ли холдинговые компании нести ответственность? Доктрина источника силы 1:02:30 Жуткие параллели с 2008 годом и «сухим растопкой» 1:06:30 Могут ли страхователи бежать от ответственности? Риск капитуляции 1:08:30 Мелкие игроки, за которыми никто не следит 1:10:20 Гуггенхайм, аренда Леброна Джеймса, продажа «Лейкерс» и Delaware Life 1:14:45 Что говорит сага о Марке Уолтере о регулировании страхования