台积电TSMQ3财报拆解，绕不开的台积电，净利润暴涨69%，财报发布前为什么会被砸13%？

数据出处 3Q26EarningsRelease（公司新闻稿，2026/10/15）：营收NT\(1,494.24亿（注：NT\)1.49万亿）、净利NT\(763.06亿、EPSNT\)29.43/US\(4.60ADR；YoY营收+50.9%、净利+68.7%；QoQ营收+17.6%、净利+8.0%；美元营收US\)46.72B（+41.2%YoY、+16.2%QoQ）；毛利率66.4%、营业利润率58.7%、净利率51.1%；4Q26指引营收US$52.3–54.3B、毛利率65–67%、营业利润率56.5–58.5%（汇率31.8）。 3Q26ManagementReport：技术占比（N28%/N333%/N528%/N710%，先进79%）、平台（HPC68%/手机21%，HPCQoQ+22%）、地区（北美79%/中国5%）、营业利润NT\(876.45亿（+14.3%QoQ）、2Q26VIS处置及市价收益NT\)67.43亿、地震保险理赔、Q3capexUS\(13.84B、OCFNT\)919.77亿、FCFNT\(476.56亿、库存NT\)427.75亿（天数82）、现金及有价证券NT\(4,016.98亿、美国投资税收抵免NT\)198.74亿。 3Q26Presentation(E)：3Q26原指引营收US$44.6–45.8B、毛利率65–67%、营业利润率56–58%；FY2026美元营收增速上调至约+44%。 FS.pdf：合并资产负债表/损益表/现金流量表（净资产、9个月数据、ADR1:5）。 TheFly：EPS实际US\(4.60vs一致预期US\)4.46；营收US\(46.72Bvs一致预期US\)45.7B；Needham（CharlesShi）PT530→560，FreedomBroker475→560；板块10/15异动（AMD-5.7%收570.82、NVDA-3.2%、INTC约-4~5%、Marvell-8.7%、博通-3.1%、美光-4.1%、SanDisk-5.3%、SK海力士-6.1%）；9月CPI3.7%vs预期3.6%；CoreWeave债务US\(52B、债券收益率15%、季度利息US\)6.4亿；巨头合计约US$2.4万亿采购/建厂承诺。 财联社（CLS）3Q26法说会实录（AI辅助翻译）：海外厂稀释现约2pp、未来3–4pp；2026capex600–640亿、2026–28显著高于前三年；N22027产能翻倍、A142027试产/2028量产；全球近20座厂在建（台湾13、海外5–6）；评估得州、与Terafab谈产能复用、坚持台积运营。 2025年报（20-F）：FY25营收NT\(3,809.05亿（US\)122.42B，+35.9%）、净利US\(55.21B（+46.4%）、毛利率59.9%；AI加速器2024–29CAGR中高50%、整体营收约25%CAGR；亚利桑那总投资约US\)265B。 事实/推测标注 公司公布：全部营收、利润、毛利率、EPS、4Q指引、FY26+44%、capex600–640亿、海外稀释2→3–4pp、N2/A14时间表、库存天数、净现金。 媒体/分析师：一致预期EPS4.46、营收457亿；PT上调（Needham/Freedom）；CoreWeave债券与债务；CPI及板块异动归因。 媒体爆料（未证实）：台积电评估帮马斯克运营Terafab、考虑达拉斯第二枢纽（公司仅承认“评估/坚持台积运营”，无签约、董事会未批准、无申报）；媒体另报道台积电下半年或上调3nm代工价（脚本未采用具体数字，仅以“定价战略性、价值被认可”表述）。 个人判断：版本T0、短期“利好免疫”、建议观察名单、盯AI开支与毛利率65%两条线（均为主观观点，非买卖指令）。 风险清单 1.毛利率稀释：N2爬坡+海外厂3–4pp+设备/材料/人工涨价+折旧上行；若毛利不及预期，估值（按66%高毛利定价）先承压。 1.AI开支可持续性：利率高位（CPI3.7%）、CoreWeave式资金链压力、巨头回报兑现慢→订单被砍；贝塔1.4、约30倍估值，下跌弹性大。 1.地缘/政策/客户：产能集中台湾、中国营收降至5%、海外依赖美国补贴（投资税收抵免）、大客户自研芯片（Terafab）削弱长期订单结构。 1.（备选）消费/价格敏感终端疲软：DCEQoQ-12%、手机受涨价与宏观压力、2027规划偏审慎。 免责声明：本视频所有数据与观点均基于公开财报与市场公开资讯梳理，仅供商业模式与财务复盘探讨，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。 标签 (Tags) #台积电 #tsm #台积电财报 #TSM财报 #半导体 #芯片股 #2nm #cowos #美股分析 #财报拆解 #财报复盘 #AI概念股 #价值投资 #美股抄底 #股票基本面 #商业模式拆解