Что движет валютами? RBA занимает жесткую позицию по процентным ставкам и монетарной политике

Заместитель управляющего Резервного банка Австралии Эндрю Хаузер резко заявил, что влияние денежных потоков заемщиков (в частности, ипотечных кредиторов) является наименее важным механизмом передачи связи между денежно-кредитной политикой и инфляцией. Вместо этого, по словам доктора Хаузера, доминирующим фактором, возвращающим инфляцию к целевому уровню после корректировки денежно-кредитной политики, является влияние на валютные курсы. Конечно, ЕСЛИ бы (и это большое «если») процентные ставки были единственным фактором, влияющим на валюты, он был бы прав. Но, увы, существует целая волна факторов, влияющих на валюту, которые перекрывают любое влияние денежно-кредитной политики. Валюта определяется спросом и предложением. Если спрос на австралийский доллар растет относительно предложения, например, покупателей больше, чем продавцов, австралийский доллар будет укрепляться. Если же высокие процентные ставки, возникающие в результате жесткой денежно-кредитной политики, которая, по мнению РБА, поможет снизить внутреннюю инфляцию за счет более высокого обменного курса, будут определяться другими факторами спроса и предложения, то тезис РБА становится тривиальным и практически неактуальным. Колебания цен на сырьевые товары и условий торговли влияют на австралийский доллар, как и международный торговый баланс и баланс текущего счета. К этому риску можно добавить финансовое состояние правительства и суверенный кредитный рейтинг, которые являются огромными проблемами для инвесторов при принятии решения о покупке валюты, независимо от процентной ставки. Добавьте к этому еще и «модные» факторы – какая валюта является безопасным убежищем в условиях кризиса? Затем посмотрите на относительные темпы инфляции, которые влияют на международную конкурентоспособность. Центральный банк Турции может повысить ставки до 37%, и его валюта все равно упадет. Все это говорит о чрезмерном разделении факторов – процентные ставки определяют обменные курсы – это не помогает, если влияние считается значительным, когда на самом деле оно очень незначительно.