微軟、Google、亞馬遜、Meta 的三個口袋：自己賺、向外借、不上資產負債表｜AI 資本支出財報拆解（非投資建議）

今年第二季，微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta 四家光是購置不動產、廠房和設備，就花了 1,651 億美元，一年前是 882 億。這麼多錢到底從哪裡來？這支影片只用財報、證管會文件和美國經濟分析局的數字，一筆一筆算：自己賺的營運現金流、發債與增資、不在資產負債表上的合資與租約，再看會計假設與收入端，最後整理出每一季都能自己追的四個數字。 本片只講財報數據與會計機制，非投資建議，也不預測股價。 ⏱ 章節 0:00 開場：一季 1,651 億美元 0:23 四家公司與同一個口徑 0:38 資本支出三年變兩倍半 1:12 全年財測一路往上調 1:53 錢從哪來？第一個口袋：自己賺的 2:29 第二個口袋：發債與增資 3:30 第三個口袋：表外合資與租約 4:20 「1.65 兆隱藏債務」該怎麼理解 4:49 微軟真的少花錢了嗎？會計變更 5:10 折舊：伺服器能用幾年 5:59 收入端：雲端成長與未認列訂單 7:08 AI 撐起美國經濟？ 7:39 總結：這筆帳算得過來嗎 8:02 要盯的四個數字 8:22 結尾與資料來源 📌 本片重點 ・四家資本支出（現金流量表「購置不動產、廠房和設備」同一口徑）：2022 年 1,511 億 → 2025 年 3,761 億美元，約 2.5 倍；2026 上半年已 2,948 億 ・資本支出吃掉營運現金流的比例：2025 年 65%，2026 上半年 91% ・Alphabet 第二季自由現金流 −59 億美元、亞馬遜近十二個月 −76 億、甲骨文最新一季 −50 億（各公司自己公布） ・五家已簽約、尚未起租的租約，我們從財報附註加總約 1.12 兆美元（口徑不同，僅供量級參考） ・微軟 2026 年財測從約 1,900 億「降」到約 1,750 億，是會計變更；財務長說其餘投資預期不變 ⚠️ 說明 ・非投資建議：本片不推薦、不評論任何個股買賣，也不預測股價。 ・四家的「資本支出」各自定義不同（Meta 含融資租賃本金、微軟財測含融資租賃），片中加總一律用現金流量表同一欄位；公司財測是各家自己的口徑，不能直接相加當精確數字。 ・亞馬遜官方只提供法說會錄音，全年約 2,200 億美元的財測取自第三方逐字稿。 ・「1.65 兆美元隱藏債務」是日經亞洲的計算，完整算法未公開，我們無法重算；那些承諾多為已揭露在財報附註的租約，不是借款。 ・美國經濟分析局數字為 2026 年第二季第二次估計（8 月 26 日公布），之後可能修正；該分項為投資毛貢獻，未扣除進口。 ・資料截至 2026 年 9 月 26 日。 📚 資料來源 Microsoft FY26 Q4 財報新聞稿 https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Microsoft FY26 Q4 法說會（官方 IR） https://www.microsoft.com/en-us/inves... Microsoft 10-K（FY2026） https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Alphabet 2026 Q2 財報新聞稿 https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Alphabet 2026 Q2 法說會官方逐字稿 https://s206.q4cdn.com/479360582/file... Alphabet 10-Q（2026 Q2） https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Alphabet 8-K（普通股增資） https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Amazon 2026 Q2 財報新聞稿 https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Amazon 10-Q（2026 Q2） https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Amazon 2026 Q2 法說會（第三方逐字稿） https://www.fool.com/earnings/call-tr... Meta 2026 Q2 財報新聞稿 https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Meta 10-Q（2026 Q2） https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... Meta Hyperion 合資新聞稿 https://investor.atmeta.com/investor-... Oracle 10-Q（FY27 Q1） https://www.sec.gov/Archives/edgar/da... SEC XBRL 公司財務數據 API https://data.sec.gov/api/xbrl/company... 美國經濟分析局 GDP 2026 Q2 第二次估計 https://www.bea.gov/news/2026/gdp-sec... 日經亞洲（媒體計算） https://asia.nikkei.com/business/tech... #AI資本支出 #科技財報 #資料中心 #財經解說