Почему рынки могут закладывать в цены слишком много повышений ставок ФРС

Рынки, возможно, закладывают в цены более жесткое ужесточение денежно-кредитной политики со стороны Федеральной резервной системы, чем это оправдано, из-за расхождений в экономической ситуации, считает вице-председатель Goldman Sachs и бывший президент Федерального резервного банка Далласа Роб Каплан. В подкасте Goldman Sachs Exchanges Каплан отмечает, что, хотя инфраструктура искусственного интеллекта (ИИ) и расходы на оборону продолжают расти, чувствительные к процентным ставкам секторы экономики, такие как жилищный и автомобильный, уже испытывают давление из-за повышения ставок. В совокупности эти противоречивые факторы приводят к более сдержанной реакции со стороны ФРС. Основные выводы: 1. ФРС может еще повысить ставки, но незначительно: Каплан ожидает, что ФРС повысит ставки еще раз, доведя их примерно до 4–4,25%, а затем сделает паузу для переоценки. Однако рынки закладывают в цены еще несколько повышений, что, по мнению Каплана, связано с премией за риск со стороны инвесторов, которая может быть обусловлена ​​неопределенностью в отношении цен на нефть и того, как председатель ФРС Уорш будет корректировать политику в ответ на экономические данные. 2. Нейтральная ставка по-прежнему важна: Каплан говорит, что эта процентная ставка, хотя и не является «абсолютной», всё же актуальна. Каплан считает, что ещё одно повышение ставки, вероятно, поднимет политику ФРС выше нейтральной ставки и окажет «несколько ограничительное» воздействие на экономику. 3. Шок без сценария: Каплан описывает экономику с «низким спросом на рабочую силу и низким уровнем найма», где тарифы, ограничения на рынке труда, вызванные иммиграцией, и нефтяной шок совпадают с историческим бумом капитальных затрат — ситуация со стороны предложения, не имеющая прецедента. Этот шок вынуждает ФРС сосредоточиться на сдерживании «перетекания» инфляции в другие товары, говорит он. [00:00] Введение [00:30] Почему ФРС повысила ставки [03:43] Сколько еще повышений ожидается [06:36] Независимость ФРС при Уорше [07:45] Доходность казначейских облигаций и корпоративные заимствования [11:01] Прозрачность функции реагирования ФРС [14:04] Преодоление перекрывающихся шоков предложения [15:57] На что обратить внимание перед октябрьским заседанием FOMC Также доступно на Spotify ( https://click.gs.com/myyr) и Apple Podcasts ( https://click.gs.com/7x11) Дата записи: 22 сентября 2026 г. Мнения и взгляды, выраженные здесь, актуальны на дату публикации, могут быть изменены без предварительного уведомления и не обязательно отражают институциональные взгляды Goldman Sachs или его филиалов. Представленная информация носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной, юридической или налоговой консультацией, рекомендацией какого-либо подразделения Goldman Sachs к совершению каких-либо конкретных действий или основанием для принятия каких-либо других инвестиционных решений, а также предложением или приглашением к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или финансовых продуктов. Любые прогнозные заявления, тематические исследования, расчеты или примеры, приведенные здесь, носят исключительно иллюстративный характер. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Ни Goldman Sachs, ни какие-либо его аффилированные лица не предоставляют никаких заверений или гарантий, явных или подразумеваемых, относительно точности или полноты заявлений или информации, содержащихся в настоящем документе, и отказываются от любой ответственности за использование такой информации в любых целях. Каждое упомянутое название сторонней организации является собственностью компании, к которой оно относится, используется здесь исключительно в информационных целях и для идентификации и не подразумевает какого-либо спонсорства, аффилиации, одобрения, права собственности или лицензионных прав между такой компанией и Goldman Sachs. Данный материал не должен копироваться, распространяться, публиковаться или воспроизводиться полностью или частично, а также передаваться любым получателем любому другому лицу без прямого письменного согласия Goldman Sachs. Расшифровка предоставлена ​​для удобства и может отличаться от оригинального видео- или аудиоконтента. Goldman Sachs не несет ответственности за какие-либо ошибки в расшифровке. © 2026 Goldman Sachs. Все права защищены.