Голубое цунами, белый флаг хедж-фондов и попытка поймать падающий нож на обвале рынка

Для получения информации для подписчиков посетите ai.22vresearch.com или visser-labs.com Свяжитесь с Марком Уэйлингом по адресу mwhaling@22vresearch.com В видео на этой неделе я объясняю, почему я покупаю на падающем ноже. Среднесрочная «голубая волна» не очистила рынок; она ускорила сокращение заемных средств хедж-фондов, которое распространилось на CTA, инвестиционные пакеты и розничные ETF с кредитным плечом. Тем не менее, равновесный S&P и S&P без учета AI достигли новых исторических максимумов на той же неделе, индексы PMI находятся на циклических максимумах, заявки на пособие по безработице близки к рекордно низким уровням, а прогнозная прибыль продолжает расти. Это вынужденная распродажа, а не экономическое событие. Я рассматриваю признаки, которые я отслеживаю, чтобы понять, что распродажа исчерпана. Новая структура рынка — это факторные и ротационные шоки. Агентская торговля, опционы с нулевым сроком действия, рынки прогнозов и розничное кредитное плечо толкают цены выше фундаментальных показателей на пути вверх и ниже них на пути вниз. Индекс S&P 500 превращается в 492 облигации и 8 опционов колл. В условиях панических сигналов хедж-фондов, достигших экстремальных значений, и ослабления препятствий в виде нехватки ликвидности, настало время глубоко изучить факторные сигналы. Временные метки • (00:00–04:51) Покупка ножа: Снижение кредитного плеча ударило по CTA и розничным ETF с кредитным плечом в неделю вынужденных продаж. Я считаю, что промежуточные выборы устранили риск левого хвоста, связанный с безрассудной гонкой за созданием ИИ. • (04:51–08:11) Ротация, а не рецессия: Равновесный S&P вырос на 15% в годовом исчислении наряду с пиковыми значениями PMI. S&P без учета ИИ взлетел до новых максимумов, в то время как хедж-фонды сворачивали свою деятельность. • (08:11–10:46) Структура рынка: Citadel теперь рассматривает факторные и ротационные шоки как главный риск. Агентская торговля, 0DTE и рынки прогнозов делают рынок гораздо более рыночно-нейтральным. • (10:46–19:07) Позиционирование: Акции Micron упали с 200% выше 200-дневной скользящей средней до 13% ниже, так что цена и время обнулились. Я купил большую часть акций Micron, а также Marvell и Nvidia, используя стратегию программного обеспечения IGV. • (19:07–25:41) 492 облигации, 8 опционов колл: Следуя примеру Марка Андрессена, большая часть S&P потеряла свой рост. «Восьмерка крупнейших фондов» наращивает кредитное плечо, чтобы выиграть скорректированный валовой доход. • (25:41–34:18) Пик кредитного плеча хедж-фондов: Чистое кредитное плечо по длинным/коротким позициям упало на 5% в четверг, это пятое по величине падение с 2010 года. Индекс паники Goldman Sachs достиг 9,57, поскольку ETF с кредитным плечом показали рекордные продажи. • (34:18–38:36) AQR как индикатор в реальном времени: длинные/короткие позиции, рыночно-нейтральные, управляемые фьючерсы и диверсифицированные фонды AQR пережили худший 7-дневный период за пределами COVID. Я считаю, что это пик кредитного плеча навсегда. • (38:36–47:06) Сигналы капитуляции: скачок VIX занял третье место за 25 лет, а пут/колл достигли самого высокого уровня с марта. Продажи фьючерсов в четверг сейчас находятся ниже уровня рынка, и CDX это не подтвердила. • (47:06–54:42) Проблемы с ликвидностью ослабевают: октябрьские показатели Anthropic превзошли ожидания, в то время как цены на нефть, реальная доходность и инфляционные свопы снизились. Кредиты с использованием заемных средств резко выросли, а европейские банки показали лучшие результаты за неделю с июня. • (54:42–1:02:16) Качество против бета-коэффициента: бета-коэффициент по отношению к качеству резко вырос в пятницу, в то время как торговля AI отставала. Рост выручки составляет 14,3%, а прогнозная прибыль продолжает расти. • (1:02:16–1:06:12) Биткоин и золото: Биткоин удерживает уровень поддержки 75–76 тыс. выше своей 200-дневной скользящей средней и следует за золотом с марта. Если процентные ставки, цены на нефть и кредитное плечо хедж-фондов достигли своего пика, то биткоин и серебро выиграют.