Индекс около максимума, а средняя акция — нет

Мы часто слышим опасения от клиентов во время нестабильности рынка осенью, и сентябрь и октябрь — это месяцы, которые вызывают наибольшее количество вопросов. Мы рекомендуем вам посмотреть вебинар на этой неделе, чтобы понять, что мы видим в данных, почему мы держим больше денежных средств, чем обычно, и почему наша позиция не изменилась. Главный вывод таков: индексы S&P и Nasdaq 100 находятся в пределах 1% от своих исторических максимумов после сильного понедельника, обусловленного «Великолепной семеркой» и четырехдневным ралли в полупроводниковой отрасли. Внизу картина иная. Индекс S&P с равным весом находится на 5% ниже своего максимума и ослабевает с середины августа. 82% компаний, входящих в S&P, находятся более чем на 10% ниже своих максимумов, а 17% упали на 50% и более. В понедельник 1% акций S&P достигли 52-недельного максимума, а 5% — 52-недельного минимума. Доля акций NYSE, находящихся в долгосрочных восходящих трендах, снизилась с 60% в августе до 40% сегодня, а показатель S&P упал с 70% до 38,5%. Ширина рынка не улучшилась после ралли. Наш подход заключается в поиске лидеров, наблюдении за изменениями и готовности к обороне, и медвежий рынок не начался, пока ширина рынка расширялась. Поэтому мы осторожны, но не настроены пессимистично, и держим наличные средства на уровне 12-13%. За пределами США ситуация с шириной рынка лучше. TSX достигает новых максимумов уже шесть месяцев подряд. Развитые рынки за пределами США выросли примерно на 6% с июля, а ETF развивающихся рынков вырос на 3% в сентябре после 6% в августе, продолжая относительное превосходство над S&P с равным весом, начавшееся в 2024 году. Ситуация с фиксированным доходом остается сложной: доходность 10- и 30-летних облигаций растет в США, Европе и Азии, а долгосрочные облигации США, Германии и Японии находятся на новых минимумах. С 1 июля сырьевые товары выросли на 22%, акции золотодобывающих компаний снова опережают золото, а медь пошла вверх после прорыва. В целом, наибольший вес по-прежнему имеют финансовые компании, на сырьевые материалы приходится 17% против примерно 3% в индексе, на энергетические – 14%, на технологические – 11%, а здравоохранение растет. Мы не держим в портфеле потребительские товары, телекоммуникации, коммунальные услуги или недвижимость. Мы сокращаем долю промышленных компаний примерно на 30%. В дальнейшем мы ожидаем продолжения роста на фоне большого объема торгов и, что более важно, начала расширения рынка. 00:00 Введение: третья неделя сентября 00:42 Нам не обязательно быть полностью вовлеченными все время 02:22 150 лет американских акций 03:27 S&P и Nasdaq 100 04:48 Полупроводники и «Великолепная семерка» 06:24 Равный вес S&P и настроения 07:24 Что происходит под поверхностью 08:08 Необычная статистика: 1973 и 1999 годы 09:12 Наш процесс: найти лидера, следить за изменениями, играть в обороне 10:02 Статистика ширины рынка 11:16 Положительный импульс: от 80% до 20% 12:13 TSX 12:54 Международные акции 14:26 Фиксированный доход 15:40 Сырьевые товары 16:39 Драгоценные металлы и первое повышение ФРС 17:43 Секторы: материалы 19:34 Энергетика и финансы 20:21 Промышленность 21:01 Здравоохранение 21:38 Потребительские товары длительного пользования 22:30 Заменители облигаций: коммунальные услуги, товары первой необходимости и недвижимость 23:38 Вкратце: широта по группам 24:20 Наличные и позиционирование 25:25 Веса нашего портфеля 26:34 Сезонность и волатильность в середине года 27:05 Итог 28:04 Вопросы и ответы: производители энергии с начала войны 29:48 Вопросы и ответы: Nutrien 30:48 Вопросы и ответы: тарифы на медь 31:31 Вопросы и ответы: криптовалюты 32:32 Вопросы и ответы: молодые геологоразведочные компании 33:43 Заключение