Token 越便宜，AI 生意反而越赚钱？

九月份，开发者常用的 AI 平台 OpenRouter 上，每个 Token 的平均价格比一年前便宜了一半多，可大家在上面花的钱，却是一年前的十四倍。这期我们拆这笔账：AI 越来越便宜，卖 AI 的生意到底是更赚钱了，还是更难了？ 这期你会看到： · Token 怎么收钱，“AI 降价了”到底是哪一种降价 · 杰文斯悖论这次灵不灵：价格跌了多少，用量和花费涨了多少 · 为什么实付价在跌，最前沿模型的标价却翻了一倍 · 同一道题，为什么贵的和便宜的模型能差十几倍 · 钱流向了谁，企业干一件活到底省没省钱 · 收入和利润要分开看：越便宜，盘子越大，但利润不一定 以后再看到“AI 又降价了”，先问三件事：降的是哪种价？用量涨了多少？钱流向了谁？ 主要资料： · 摩根大通（J.P. Morgan），Data Center Watch，2026 年 9 月 29 日 · 美国银行（BofA），前沿 AI 数据追踪，2026 年 8 月 19 日、9 月 15 日 · 汇丰（HSBC），全球股票策略：我们对人工智能核心争议的看法，2026 年 9 月 8 日 · 巴克莱（Barclays），企业应用的下一个阶段，2026 年 9 月 24 日 · 瑞银（UBS），TMT Daily（引贝恩数据），2026 年 6 月 26 日 · 杰富瑞（Jefferies），中国 AI：美国 AI 模型降价，2026 年 8 月 17 日 · Truist，The Weekly Inference，2026 年 9 月 13 日 · 华泰证券，Anthropic 是如何炼成的，2026 年 9 月 16 日 · 国金证券，通信行业研究：OpenAI 发布 GPT-6 系列新模型，2026 年 9 月 26 日 · 中金公司，Token 启示录（五）推理产业链深度-测算篇，2026 年 8 月 24 日 章节： 00:00 便宜一半 01:17 怎么收钱 02:31 跌了多少 04:13 杰文斯 05:43 为何猛用 07:12 标价在涨 09:05 价差 11:05 钱流向谁 12:31 企业省钱 14:08 靠得住吗 15:21 市场看法 16:10 我怎么看 17:59 三问 这是《小吴说变》AI 算力系列的第三集。我是小吴，每天替你读研报，也说说我自己怎么看。觉得有用就订阅，我们一起追这笔账。 上一集：AI 数据中心真的赚钱吗？    • 花 390 亿盖一间 AI 机房，到底赚不赚钱？   系列第一集：AI Capex：巨头砸钱盖机房，谁来买单？    • 8000 亿美元砸进 AI 机房，这笔账最后谁来买单？   本视频为信息分享与个人观点，不构成投资建议。 #AI #美股 #投资 #Token #大模型 #AI算力 #科技股 #财经 #小吴说变