2028년 공급 조기 확정 요구 빗발, 지금 메모리 시장에 벌어지는 일ㅣ반도체ㅣ김선우 연구원

After AI 시리즈 9 ⚡"내년 물량도 아니고, 2028년 물량을 지금 확정해달라고요?" 7월의 거센 조정에 흔들리셨나요? 하지만 시장의 이면에서는 정반대의 일이 벌어지고 있습니다. CSP들의 설비투자는 8천억 달러를 넘어 1조 달러를 향해 상향 중이고, HBM은 2028년 공급분까지 조기 확정해달라는 요구가 빗발치고 있습니다. HBM을 늘리면 서버 DRAM이 부족해지고, 일반 DRAM까지 쇼티지가 번지는 구조 메리츠증권 리서치센터 기업분석1팀장 김선우가 [에프터 AI] 시리즈 9 '지능제조업'편에서 지금 메모리 시장의 구조 변화를 짚어드립니다. · 1조 달러 투자, 정말 가능한가 — 순환금융·프리캐시플로우 우려에 대한 답 · 2028년 HBM 조기 확정 요구가 만드는 연쇄 쇼티지 · 중국 이익률 50% 쇼크? 판가로 보는 한국과의 진짜 격차 · CSP와 메모리의 '동맹' — 사이클의 주기성 연장과 순환성 완화 · 주주환원을 넘어 '주가 부양책'으로, 그리고 ADR이 여는 리레이팅 ⏱ 타임라인 00:00 인트로 00:45 지능제조업, 왜 반도체인가 02:39 B2C의 종언 — 연산 능력은 전부 AI로 03:37 7월 조정과 CSP 설비투자 우려, 그 결과는 05:41 1조 달러 조달 가능한가 — 레버리지와 순환금융 08:20 2028년 HBM 공급 조기 확정 요구 09:30 반도체 사이클은 선형이 아니다 10:37 90% 폭등에도 공급 부족은 유효하다 11:22 주주환원에서 '주가 부양책'으로 12:55 스마트폰의 내구재화, 애플이 중국 DRAM을 찾는 진짜 이유 14:51 중국 반도체 이익률 50%의 착시 16:53 시가로 사기엔 너무 비싸다 — CSP와 동맹의 시대 18:57 SK그룹의 AIDC 투자와 부외부채 21:43 주기성의 연장, 순환성의 완화 23:20 삼성-브로드컴, SK-엔비디아 협력의 의미 24:04 결론: 지금은 리스크보다 리워드 25:32 ADR과 본주, 할인율 격차 축소의 촉매 #메리츠증권 #MeritzON #메리츠온 #에프터AI #지능제조업 #김선우 #반도체 #메모리반도체 #HBM #DRAM #디램 #낸드 #쇼티지 #공급부족 #삼성전자 #SK하이닉스 #마이크론 #엔비디아 #브로드컴 #AI데이터센터 #AIDC #CSP #빅테크 #설비투자 #슈퍼사이클 #반도체전망 #주가전망 #주주환원 #주가부양책 #ADR #리레이팅 #밸류에이션 #국내주식 #주식투자 #증권사리포트 #애플 #CXMT #중국반도체