Silvercorp (TSX:SVM) — строительство двух рудников одновременно с запуском в 2027 году

Интервью с Лоном Шейвером, президентом Silvercorp Metals Inc. Наше предыдущее интервью: https://www.cruxinvestor.com/posts/si... Дата записи: 29 сентября 2026 г. Компания Silvercorp Metals Inc. (TSX:SVM, NYSE American:SVM) на протяжении многих лет была прибыльным производителем серебра в Китае, и её оценка отражала недовольство рынка ориентацией на одну юрисдикцию. Ситуация меняется. Сейчас компания строит два рудника за пределами Китая, и президент Лон Шейвер считает, что многонациональный профиль может изменить отношение инвесторов к бизнесу. Смертельный несчастный случай на угольной шахте в другом регионе Китая послужил поводом для проведения общенациональной проверки безопасности после того, как расследование выявило преступную халатность со стороны руководства шахты и соучастие некоторых местных чиновников. Silvercorp заблаговременно закрыла свои шахты для проведения внутренней проверки. Завод Ying возобновил работу и в августе достиг примерно 60% от запланированной производительности, а к концу сентября вырос почти до 90-100%. Шейвер назвал это разовым событием и отказался обновлять прогнозы. Высокие цены на цинк и улучшенные условия переработки и рафинирования цинка должны помочь компенсировать потери производства. Эти условия отражают потери производства свинцово-цинкового сырья в Китае, из-за которых плавильные заводы испытывают нехватку концентрата. Вся продукция продается на внутреннем рынке в юанях, которые укрепились по отношению к доллару США. Первым перспективным активом является El Domo, медно-золотой проект в Эквадоре. Строительство находится на завершающей стадии, ввод в эксплуатацию запланирован на июль 2027 года. Два необычно дождливых сезона частично сократили сроки, но подрядчики, способные задействовать большие бригады, сохранили целевые показатели. Оборудование для обогатительной фабрики находится в пути. Шейвер оценивает годовой доход от El Domo примерно в 200 миллионов долларов, чуть менее половины из которых приходится на медь, по сравнению с прогнозируемым в Китае показателем в 550 миллионов долларов. Капитальные затраты составляют 284 миллиона долларов. Компания Wheaton Precious Metals обеспечивает приток в размере 175 миллионов долларов, примерно половина из которых уже использована. Шейвер заявил о двух-трехлетней окупаемости при цене золота 3350 долларов за унцию и меди 5 долларов за фунт. Второй перспективный актив находится в Кыргызстане. Silvercorp заплатила фактически 150 миллионов долларов за контрольный пакет акций в размере 70% в месторождении, содержащем около 6 миллионов унций золота. Ранее этот актив был профинансирован лондонской компанией Chaarat Gold, которая потратила значительные средства до того, как кредиторы обратились в суд с требованием о взыскании задолженности. Шейвер считает, что актив был плохо представлен на рынке и неправильно понят. После закрытия сделки в январе и восстановления доступа к площадке в мае, Silvercorp подготовила площадки для кучного выщелачивания и дробильной установки, завершила строительство лагеря и начала вскрышные работы. Начало добычи руды на площадках запланировано на конец 2027 года. Первый этап, бюджет которого, по словам Шейвера, составляет около 160 миллионов долларов, рассчитан примерно на четыре года, и он считает, что его можно продлить на два года или удвоить. Денежный поток компании предназначен для финансирования второго этапа, ранее планировавшегося на уровне 200 000–230 000 унций в год в течение 18 лет. Стратегия Silvercorp заключается в сочетании более низких цен входа на рынок в менее конкурентных юрисдикциях с поэтапным развитием, которое ограничивает риски для капитала. Компания также формирует команду строителей, способную к перераспределению ресурсов, и остается открытой для приобретения производственных площадей. Ключевыми рисками являются реализация проектов на двух одновременно действующих стройках, погодные условия в Эквадоре, предполагаемые юрисдикционные риски в Кыргызстане и дальнейшие изменения в регулировании в Китае. Инвесторам следует следить за возвращением рудника Инь к полной загрузке, любыми пересмотренными прогнозами, оставшимися траншами рудника Уитон и первым золотом в Кыргызстане. Профиль компании Silvercorp: https://www.cruxinvestor.com/companie... Подпишитесь на Crux Investor: https://cruxinvestor.com/subscribe