Одна акция — один голос? Дебаты о двухуровневых структурах акционерного капитала

В этом году в рамках лекции Моррисона и Фоерстера, посвященной Маршаллу Л. Смоллу, выпускнику 1949 года (бакалавр искусств, доктор права, 1951 год), Джозеф А. Грундфест, Дэвид М. Линн, Роберт Дж. Джексон-младший и Энн Шихан обсуждают следующее: Структуры акций с двумя классами обычно предоставляют менеджменту и инвесторам, готовящимся к IPO, акции с преимущественными правами голоса, которые дают им контроль над голосом, непропорциональный их доле в капитале. Наиболее распространенная структура предусматривает акции, дающие десять голосов на каждый голос, принадлежащий публичным акционерам. Хотя эти структуры не новы, они становятся все более распространенными в IPO технологического сектора. Их распространенность подпитывает дебаты о том, адекватно ли эти структуры защищают публичных инвесторов или способствуют долгосрочным интересам компаний. Многие институциональные инвесторы призывают к запрету публичного размещения акций с двумя классами. Другие хотят, чтобы действие структур с двумя классами прекращалось через семь лет после IPO. В отличие от них, фондовые биржи Гонконга и Сингапура долгое время запрещали размещение акций с двумя классами, но недавно изменили свою позицию, разрешив такие сделки. Сторонники утверждают, что структуры с двумя классами акций побуждают основателей выходить на биржу и предоставляют им свободу и гибкость для реализации своего долгосрочного видения. Противники возражают, что акции с двумя классами защищают основателей от последствий их собственного неэффективного управления, неэффективно создают разрыв между собственностью и контролем и антидемократически увековечивают правление меньшинства. Они также жалуются, что даже если акции с двумя классами рациональны в первые годы существования компании, в какой-то момент эта структура перестает быть выгодной. Зачем внукам генерального директора иметь суперголосующие акции? У какой стороны аргументы убедительнее? Посмотрите выступление авторитетной группы спикеров, которые обсуждают, следует ли регулировать или запрещать структуры с двумя классами акций, и если да, то как.