硅谷坐标 x FundaAI周默：美股科技公司Q2财报深度拆解：资本开支增速重新超过AI收入

7月，半导体板块单月蒸发超过1万亿美金。但同一时间，四家大厂继续上调年度资本开支。财报之后，市场给出了完全不同的定价：微软、亚马逊被大幅奖励，Meta 下跌，谷歌先跌后修复。 同样是资本开支花钱，待遇天差地别——这就是本期全部讨论的起点。 三个月前，周默在硅谷坐标留下一个判断："市场的核心要求，是收入加速追上 CapEx。"这个季度，答案被供应链通胀改写：1GW 数据中心的成本从约350亿美金涨到550-600亿，CapEx 的增长重新跑赢了 AI 收入。本期我们从7月行情的仓位与流动性复盘讲起，把微软、Meta、亚马逊、谷歌四份财报逐一拆开，最后推演明年的算力供需与产业链定价权归属。 嘉宾｜周默 · FundaAI创始人 主持｜曹卿云 · 硅谷坐标创始人 00:00　开场 01:10　行情复盘：从仓位高位到流动性危机 11:05　微软财报：Copilot 加速与开源模型的 ROI 20:01　Copilot：席位、活跃率还是 Consumption 25:40　Azure 加速的三层来源 30:48　Meta财报：唯一下跌与 CapEx 压力 33:15　扎克伯格为何不卖算力 38:38　AI 对广告的贡献与 Business Agent 46:05　亚马逊财报：AWS 连续五季加速的原因 50:27　AI 拉动传统云：如何定义 AI 收入 55:29　谷歌财报：Gemini 迭代落后的原因 1:03:04　GCP 82% 的成分与 TPU 直销 1:09:20　谷歌广告的分化与 AI Mode 1:14:38　明年算力供需推演 1:19:58　云厂与模型公司的定价权 1:24:13　英伟达财报前瞻 #半导体 #美股 #财报 #微软 #MSFT #META #GOOG #谷歌 #亚马逊 #AMZN #英伟达 #资本开支 #ai