Самый надежный рынок в мире рушится

#РынокОблигаций #ГосударственныйДолг #ПенсионныеФонды Объяснение структурных изменений на рынке облигаций, снижение пенсионных фондов с установленными выплатами, влияние рынка облигаций 401k, облигации пенсионной реформы Нидерландов, риск рефинансирования государственного долга, обвал спроса на казначейские облигации, кризис рефинансирования долга в странах ОЭСР, объяснение премии за срок погашения, исчезновение спроса на долгосрочные облигации. На той же неделе — ставка по 30-летним облигациям в Америке достигла самого высокого уровня с 2007 года. В Германии — с 2011 года. В Великобритании — с 1998 года. Во Франции — с 2008 года. В Канаде — с 2010 года. В Японии — исторический максимум. Шесть разных стран. Шесть разных экономик. Все испытывают одни и те же трудности на одной и той же неделе. Очевидный ответ — долг. Но Германия имеет самую низкую долговую нагрузку в G7 — и все же достигла 15-летнего максимума. А это значит, что за этой историей явно скрывается нечто большее. В этом видео анализируется невидимая структурная сила, которая сдерживала все основные рынки облигаций в мире на протяжении пятидесяти лет, и почему она сейчас исчезает. Что рассматривается в этом видео: — Пенсионные фонды с фиксированными выплатами были лучшим клиентом рынка облигаций за всю его историю. Терпеливые, обеспеченные, юридически обязанные участвовать и совершенно не беспокоящиеся о цене. В течение пятидесяти лет эти фонды покупали долгосрочные государственные облигации независимо от доходности — потому что форма облигации соответствовала форме обещания. — В 1985 году примерно 80% штатных сотрудников средних и крупных американских компаний участвовали в пенсионных планах с фиксированными выплатами. Сегодня эта цифра составляет около 14%. Они не были уничтожены крахом. Их заменили — по одному кадровому сообщению за раз — пенсионными планами 401k. — В рамках 401k сотрудник сам решает, куда идут деньги. И более 70% всех активов 401k находятся в акциях. Отдельные фонды облигаций получают около 5%. Крупнейший за последние пятьдесят лет структурный сдвиг в спросе на облигации был вызван тем, что кто-то из отдела кадров изменил нормативный документ. — В странах-членах ОЭСР доля внутренних облигаций, принадлежащих пенсионным фондам, сократилась вдвое — с 8% в 2007 году до 4% сегодня. Собственный отдел облигаций Федеральной резервной системы предупредил, что нечувствительных к цене держателей облигаций заменяют чувствительные к цене частные инвесторы, и что это может привести к росту премии за срок погашения. — Нидерланды только что завершили первую волну исторической реформы активов на сумму почти 2 триллиона евро. По оценкам, голландские пенсионные фонды владели примерно 10% всего немецкого рынка суверенных облигаций. Согласно новым правилам, им больше не нужно быть покупателями. По оценкам PIMCO, спрос на 30-летние облигации на сумму, эквивалентную 115 миллиардам евро, просто исчезает с долгосрочного сегмента — каждый год. И самая большая волна еще не наступила. — Правительства реагируют на это сокращением своего долга. Великобритания сократила объем выпуска долгосрочных государственных облигаций с почти 30% до менее 10%. Япония сократила объем выпуска сверхдолгосрочных облигаций до 17-летнего минимума. Объем краткосрочных казначейских векселей США сейчас превышает рекомендованный Министерством финансов диапазон. — Но сокращение долга не уменьшает сумму долга. Оно лишь меняет частоту обращения за выплатами. Примерно треть американского рыночного долга подлежит погашению в течение следующих двенадцати месяцев — более 10 триллионов долларов — все за счет рефинансирования по сегодняшним более высоким ставкам. Проценты по федеральному долгу уже превышают 1 триллион долларов в год — больше, чем расходы на оборону — и превысят расходы на медицинское страхование к 2028 году. — Почти 80% всех заимствований правительств стран ОЭСР в этом году идут на рефинансирование существующего долга, а не на строительство дорог или школ. Треть всего долга стран ОЭСР с фиксированной ставкой подлежит погашению к 2027 году. Большая часть была выпущена, когда деньги были практически бесплатными. С 2023 года объем нового государственного долга примерно на два процентных пункта выше, чем объем долга, который он заменяет. В американских фондах денежного рынка находится более 8 триллионов долларов — это абсолютный рекорд. Мир не исчерпал свои финансовые ресурсы. Он исчерпал ресурсы, которые будут оставаться невостребованными. Подпишитесь на еженедельные обзоры финансовой истории и оставьте комментарий ниже о том, сможете ли вы найти новых покупателей для своего долгосрочного долга. 0:00 Шесть стран. Одна и та же неделя. Одна и та же боль. 2:00 Проблема пенсионных фондов 4:00 Самый скучный инструмент из существующих 6:00 Лучший клиент, который когда-либо был на рынке облигаций 7:30 Что с ними случилось 9:00 Глобальная картина 10:30 Голландская пенсионная система 12:30 Что делают правительства 14:00 Ловушка переоформления 15:30 К чему это на...