Сила концентрации в создании бизнеса: кейс Divi's Lab | Саурабх Мукерджеа x Салил Десаи

Инвестируйте в компании с сильным ядром. Изучите компании, демонстрирующие стабильный рост: https://ccp.marcellus.in/utm_source=Y... Рынок стоимостью более 800 миллиардов долларов находится прямо по соседству, а эта компания 35 лет отказывается на него выходить. В этом выпуске Coffee & Investing Саурабх Мукерджи беседует с Салилом Десаи — руководителем исследовательского отдела Marcellus и соавтором книги «Искусство долголетия: как великие компании превращают кризис в возможность». «Искусство долголетия» — это продолжение книги «Необычные миллиардеры», опубликованной ровно десять лет назад, в которой были описаны семь компаний, шесть из которых превзошли рынок и получили доходность капитала выше стоимости капитала. В новой книге представлены пять компаний, которые превратили сложные обстоятельства в большие возможности, и выделены три общие черты: понимание основных сильных сторон, воспитание лидерских талантов из поколения в поколение и готовность смело принимать вызовы. В этом разговоре мы сосредоточимся на первой черте. Компания Divi's производит активные фармацевтические ингредиенты, или АФИ — молекулы внутри таблетки, которые фактически лечат заболевание. Парацетамол — это АФИ; Кроцин — это таблетка, созданная на его основе. Divi's является крупнейшим в мире производителем ряда таких молекул, включая примерно 70% мирового производства декстрометорфана, активного ингредиента сиропа от кашля. Таблетки — это гораздо более крупный бизнес, и у Divi's есть химические ресурсы для их производства. Однако это не так, потому что компании, производящие таблетки, являются её клиентами — и она заявляла об этом в своих годовых отчётах с 2007 года. Оставаясь в этом направлении, компания не стала её сдерживающим фактором: выручка и прибыль после налогообложения росли примерно на 20% в год с 2006 по 2025 финансовый год. Саурабх и Салил также обсуждают высказывание Брюса Ли о том, что нужно тренировать один удар ногой сто раз, почему даже Merck заказывает на аутсорсинг ингредиент, который сам же и изобрел, смежные области, которые Divi's допустила в сфере контрастных веществ и нутрицевтики, а также десятидневный рывок Мурали Диви в Германию, а затем в Америку в разгар пандемии COVID-19. 💡 Ключевые выводы ⮞ Знание своей сути — самая сложная часть: определить, в чем вы действительно хороши, и оставаться верным этому, звучит само собой разумеющимся и является самой сложной дисциплиной в корпоративной жизни. ⮞ Успех — отвлекающий фактор: искушение сбиться с пути возникает из-за победы. Один успешный продукт убеждает команду менеджеров в том, что он может завоевать все смежные рынки, а ограниченный капитал, таланты и ресурсы распределяются между десятью посредственными проектами. ⮞ Главный грех: Divi's отказывается создавать рецептуру, потому что ее клиенты создают рецептуры. Публичные заявления об этом, начиная с годового отчета 2007 года, заставляют клиентов возвращаться снова и снова. ⮞ Ориентация на снижение затрат: каждая рупия прибыли направляется на увеличение производственных мощностей по выпуску активных фармацевтических ингредиентов (АФИ), а не на десять отдельных предприятий — примерно 7500 крор рупий на расширение мощностей в период с 2016 по 2025 год — поэтому масштабы растут, удельные затраты снижаются, а разрыв с конкурентами, занимающимися двумя-тремя направлениями, постоянно увеличивается. ⮞ Глубина, а не широта: 30-35 АФИ, производимых Divi's, а также контрастные вещества и нутрицевтики, — это смежные области, основанные на химии, которую компания практикует годами — глубокий портфель, а не прямая или обратная интеграция. ⮞ Лабораторные навыки — это не заводские навыки: синтез молекулы в граммах требует химии; производство ее в тоннах с чистотой, качеством и себестоимостью требует химической инженерии. Доверие в обеих областях — вот почему новаторы привлекают Divi's на ранних этапах. ⮞ Фокус проявляется в условиях стресса: в разгар пандемии COVID-19 Мурали Диви полетел в Германию за сырьем и в Америку с образцом, выиграв глобальный контракт на производство молнупиравира всего за десять дней — это результат работы организации, которая не отвлекается ни на что. 💼 Инвестируйте с Marcellus Компании, которые знают свою суть, избегают соблазна инвестировать в одно направление и реинвестируют средства в одно, как правило, увеличивают свое преимущество, а не защищают его — и задача инвестора состоит в том, чтобы удерживать их как в хорошие, так и в плохие годы. Именно на этом основана концепция портфеля Marcellus Consistent Compounders Portfolio — концентрированного портфеля чистых, хорошо управляемых индийских компаний, рассчитанного на долгосрочную перспективу. Ознакомьтесь с портфелем «Устойчивые ростовые активы»: https://ccp.marcellus.in/utm_source=Y... 💼 О компании Marcellus Investment Managers Marcellus Investment Managers — это компания по управлен...