サイバーエージェントのビジネスモデル ─企業に広告を売る会社から、個人にゲームを売る会社へ｜日本企業のビジネスモデル #051

サイバーエージェント（4751）は、広告を出したい企業から運用型広告の企画・媒体の買い付け・効果改善を請け負う、インターネット広告の会社として知られています。2025年9月期も、外部売上高の50.2%はインターネット広告事業です。ところが同じ期のセグメント利益は、ゲーム事業60,063百万円に対し、インターネット広告事業17,602百万円。利益ではゲームが広告の3倍を超えています。利益が初めて入れ替わったのは2015年9月期（セグメント利益でゲーム160億円、広告115億円）。広告が消えたのではなく、企業が払う広告費から、遊ぶ個人が払う課金へと、利益の主役が入れ替わりました。何が、何に入れ替わったのかを追います。 ■ 企業に、広告の腕を売る会社（〜2012年） インターネット広告事業は、広告主（企業）に対して、運用型広告の企画・媒体調達・効果改善を売るBtoBの商売です。稼ぎは媒体費への上乗せ（マージン）と運用の手数料。一方で参入障壁は比較的低く、電通・博報堂DYの系列、オプト（現デジタルホールディングス）、セプテーニなど競合は多数。広告主が効果を測れる運用型広告を求め、運用の自動化も進むなかで、枠の仲介だけでは差がつきにくく、粗利率にも天井がありました。 ■ スマホへの移行と、一年の集中投資（2013年） iPhoneの登場以降、広告の主戦場はパソコン・携帯電話からスマートフォンへ移ります。サイバーエージェントは2013年、スマートフォン企業へ変わるため約80億円の投資を一年で集中させ、連結営業利益は前年の174億円から103億円まで、約4割落ち込みました（Business Report 2015）。 ■ 育った一手、伸び悩んだ一手（2009〜2015年） 2009年にソーシャルゲーム事業へ参入し、2011年5月には全額出資の子会社Cygamesを設立。2014年3月10日、当初予定から延期して完成度を優先した『グランブルーファンタジー』を配信し、App Storeの売上ランキング2位を記録するヒットになりました。同じころ、堀江貴文氏と組んで2014年2月に出したトークアプリ『755』は伸び悩み、2015年7月23日の決算説明会の質疑応答で、会社は「著しい成長拡大が見込めない」としてサービスを転換中であると明かしています（755はその後も提供が続いています）。 ■ 何を、何に差し替えたか 売り物は、広告を運用する仕事から、ゲームの中のアイテムへ。買い手は、広告主の企業から、遊ぶ個人へ。会社はゲームの継続的な増収を支える強みを「運用力」と説明し、広告事業の強みも同じ「運用力」という言葉で説明しています。元手は広告とAmebaが生んだキャッシュで、大型の買収ではなく内製で育てました。 ■ 答え合わせ（2015〜2025年9月期） 2015年9月期、セグメント利益でゲーム事業（15,966百万円）がインターネット広告事業（11,533百万円）を初めて上回りました（組み替え後の2014年9月期は広告9,128百万円、ゲーム8,477百万円）。連結営業利益も327億円と、2013年9月期の103億円から回復しています。ゲームの利益はヒット作に左右され、ウマ娘 プリティーダービー（2021年2月配信）の勢いが落ち着いた2023年9月期は22,708百万円まで縮みましたが、それでも広告（18,317百万円）を上回りました。2025年9月期は新規タイトルの大型ヒット、海外展開、外部決済への移行効果により、ゲーム60,063百万円、広告17,602百万円です（各期の決算短信セグメント情報）。売上高では今もインターネット広告事業が外部売上の50.2%を占める最大の事業で、広告が消えたのではなく、利益の主役が入れ替わった構図です。同業では、デジタルホールディングス（旧オプト）は2025年に博報堂DYホールディングスによる完全子会社化が発表され、ゲームに軸足を移したDeNA・GREE・mixiはヒットが途切れた時期にピークから売上を大きく落としました。 ■ 残る問い 利益で見れば、サイバーエージェントは、広告の運用力を広告主の企業に売る会社から、ゲームのアイテムを遊ぶ個人に売る会社になりました。生成AIがコンテンツを作る仕事そのものを自動化し始めたいま、この会社が次にAIに差し替えるのは、広告の運用力でしょうか、それともゲームの運用力でしょうか。 ▼ 目次 0:00 オープニング 0:20 第一章 企業に、広告の腕を売る会社 2:21 第二章 育った一手、伸び悩んだ一手 4:12 第三章 何を、何に差し替えたか 5:51 第四章 答え合わせ 9:54 第五章 AI時代の問い ▼ 参考文献 ・CyberAgent「株式会社7gogoの吸収合併について」（2023年4月26日）／CyberAgent「Way『広告効果で業界トップの理由『運用力』を完全解説』」／CyberAgent「2025年9月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」（2025年11月14日）p.13-14（セグメント情報） ・CyberAgent「2023年9月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」（2023年11月1日）p.12-13（セグメント情報）／CyberAgent「Business Report 2015」（2015年アニュアルレポート）p.11・p.19-20／CyberAgent公式「統合報告レポート『ゲーム事業』」 ・advertimes「博報堂DYHD、デジタルホールディングスにTOB」（2025年9月12日）／gamebiz「サイバーエージェント、アプリ開発子会社Cygamesを設立－7月に第一弾をリリース予定」／gamebiz「【今日は何の日？】Cygames、大作RPG『グランブルーファンタジー』を配信開始（2014年3月10日）」 ・ねとらぼ「サイバーエージェント トークアプリ『755』について苦戦を認める『現在、サービスを転換中』」／ファミ通.com「ゲーム『ウマ娘』本日（2/24）配信開始！ 2016年のプロジェクト発表からついにリリース！」／MarkeZine「ネット広告代理店からデジタルシフト支援企業へ。デジタルホールディングス野内社長に聞く、社名変更の狙い」 ・@DIME「モバイルゲーム事業が停滞する中、DeNA、グリー、MIXIなど主要企業はどこへ向かうのか？」／advertimes「サイバーエージェント社長に山内隆裕氏 藤田氏は会長就任で引き継ぎへ」／AUTOMATON「WEST（英語）『CyberAgent's game business sees 106.3% rise in operating profit and 3.5x increase in global sales thanks to Umamusume: Pretty Derby's worldwide success』」 ・irbank.net「サイバーエージェント（4751）のセグメントごとの売上高・利益等」（2014〜2021年9月期のセグメント利益集計）／the-shashi.com「サイバーエージェントの売上・業績推移（2025年9月期）」（セグメント別売上高の年度別集計） ※ナレーションには VOICEVOX:青山龍星 を使用しています。 ※公開情報に基づく解説であり、特定の投資・就職を推奨するものではありません。 #サイバーエージェント #4751 #Cygames #ビジネスモデル #インターネット広告 #ゲーム事業 #グランブルーファンタジー #ウマ娘 #セグメント #決算 #企業分析 #日本企業のビジネスモデル