5% — это норма. Дефицит — нет. | Тим Полсон

Стивен Допп снова приглашает в качестве гостя Тима Полсона, чтобы обсудить реакцию на паузу в работе Федеральной резервной системы на прошлой неделе, зафиксированную в день промежуточных выборов. Г-н Полсон считает, что ставке федеральных фондов уделяется слишком много внимания. Повышение ставки в декабре было незаметно анонсировано, но это не станет началом крупного цикла, поскольку председатель ФРС Кевин Уорш хочет лишь перейти от слегка мягкой политики к слегка ограничительной. Он интерпретирует два несогласия на последнем заседании FOMC как признак того, что ФРС работает так, как работала раньше, теперь, когда прогнозы на будущее теряют свою актуальность, и рынкам снова приходится оценивать риски как взрослые. По его мнению, опасения по поводу инфляции связаны с устойчивым ростом заработной платы по основным показателям, дефицитом в 2 триллиона долларов, удерживающим деньги в руках всех, и развитием ИИ, которое вытесняет спрос на микросхемы и энергию. Что касается ИИ, г-н Полсон говорит, что сравнение с эпохой доткомов неуместно, потому что у современных компаний есть реальная прибыль и реальный спрос. Пока еще кажется, что это только начало, и 12-процентное падение акций мегакапитализированной технологической компании за один день больше похоже на нервозность рынка, чем на разгромный отчет о прибыли. Он также утверждает, что 5%-ная доходность долгосрочных облигаций является исторически нормальной, а ненормальным является дефицит бюджета, настолько большой, что процентные расходы теперь превышают военные расходы. Что касается промежуточных выборов, он не уклоняется от ответа: «Если что-то и переоценено больше, чем ставка федеральных фондов, так это результаты выборов». Какая бы партия ни победила, фискальное бремя не изменится, потому что обе борются за право ускорить рост расходов.