Стоимость собственного капитала и стоимость предприятия при выкупе за счет заемных средств

В этом руководстве вы узнаете, как изменяются стоимость акционерного капитала и стоимость предприятия в контексте сделок по выкупу с использованием заемных средств, а также как можно получить приемлемую внутреннюю норму доходности (IRR) при выкупе с использованием заемных средств, даже если основной бизнес компании остается неизменным, а ее стоимость предприятия не меняется в течение периода владения. Ресурсы: https://youtube-breakingintowallstree... https://youtube-breakingintowallstree... Содержание: 0:00 Введение 1:07 Часть 1: Краткий ответ о стоимости акций 3:07 Часть 2: Демонстрация в Excel 9:54 Часть 3: Другие правила и примечания 12:29 Краткий обзор и резюме План урока: ВОПРОС: «Вы сказали, что можно получить приемлемую внутреннюю норму доходности (IRR) при выкупе с использованием заемных средств, даже если...» Показатели EBITDA и мультипликатор EBITDA компании остаются неизменными, а значит, и стоимость предприятия (Enterprise Value) тоже остается неизменной. Это происходит потому, что погашение долга и генерация денежных средств также являются источниками дохода. Но… ваши уроки по стоимости акционерного капитала и стоимости предприятия также говорят о том, что погашение долга за счет денежных средств не меняет стоимость акционерного капитала… Так… как это работает в случае LBO (выкупа с использованием заемных средств)? По какой-то причине погашение долга увеличивает стоимость акционерного капитала в этом случае? КРАТКИЙ ОТВЕТ: Изменение денежных средств, причитающихся обычным акционерам, а не погашение долга, увеличивает стоимость акционерного капитала компании при выкупе с использованием заемных средств, при этом стоимость предприятия остается неизменной. Денежные средства являются непрофильным активом, поэтому изменения в денежных средствах могут повлиять на стоимость акционерного капитала, но не на стоимость предприятия. Если денежные средства изменяются, стоимость акционерного капитала изменится только в том случае, если изменение денежных средств произошло из-за обычных акционеров. Например, чистая прибыль, генерируемая бизнесом (поступающая в акционерный капитал), дивиденды, выпуск акций и выкуп акций — все это изменения, которые влияют как на денежные средства в активах, так и на стоимость акционерного капитала. В сделках выкупа с использованием заемных средств обычно игнорируются выпуски акций и выкуп акций или обнуляются, поэтому чистая прибыль и дивиденды являются основными статьями, влияющими на денежные средства. Таким образом, при LBO (выкупе с использованием заемных средств) даже если стоимость предприятия остается неизменной, стоимость собственного капитала продолжает расти, пока увеличивается остаток денежных средств за счет денежных потоков от чистой прибыли. Неважно, как компания использует этот остаток денежных средств – она может погашать долг или позволять денежным средствам накапливаться в балансе, и стоимость собственного капитала будет меняться аналогичным образом. Единственное ограничение заключается в том, что компания не может использовать денежные средства на основные активы, такие как основные средства, иначе стоимость предприятия изменится. Это правило нарушается, если изменяется показатель EBITDA компании или мультипликатор EV/EBITDA. В этом случае изменяется стоимость основных активов компании, а значит, изменяется и общая сумма активов. Изменение общей суммы активов = Изменение основных активов + Изменение неосновных активов (в основном денежных средств). Таким образом, в этом сценарии необходимо учитывать оба набора изменений для расчета стоимости собственного капитала компании каждый год. Изменение стоимости собственного капитала = Изменение основных активов бизнеса вследствие изменений стоимости предприятия + Изменение денежных средств, причитающихся обыкновенным акционерам (в основном, чистая прибыль, генерируемая бизнесом).