[지식뉴스] "삼성전자, 이제 벌 만큼 벌었다?"…내년 HBM까지 완판이라는데도 '불안', 시장이 놓친 실적의 비밀 / 교양이를 부탁해

   • [미방풀영상] "시장이 놓친 진짜 신호는 '이것'"...앤트로픽 IPO가 진...   오늘 삼성전자가 3분기 영업이익 107조 원, 사상 최대 실적을 발표했습니다. 그런데 주가는 4%대 급락했고, 코스피는 6,000선이 깨졌습니다. 범인은 '주주환원'이었습니다. 올해 90조~110조 원을 주주에게 돌려주겠다면서도, 잔여 재원의 최종 규모와 자사주 소각 같은 핵심 실행안은 "2027년 1월 말 이사회에서 정하겠다"며 뒤로 미뤘거든요. 시장은 "이 정도론 부족하다"며 실망 매물을 쏟아냈고, 같은 날 AI 투자 부담에 짓눌린 구글마저 흔들렸습니다. 사상 최대 실적 잔치 속에 주가만 거꾸로 간 하루. 지금 반도체를 팔면, 나중에 후회하게 될까요? 세미콘리서치랩 노근창 대표의 답은 정반대입니다. 그는 오늘의 급락을 펀더멘탈이 아니라 '수급'이 만든 과매도로 봅니다. 삼성전자가 지금처럼 2년만 벌면 창립 이후 번 돈 전체를 2년 만에 다시 버는 셈인데, 시장은 여전히 "그 돈은 곧 사라질 돈"이라는 옛날 사이클 잣대로 이 회사를 재고 있다는 겁니다. PBR 1.1배, PER 4배라는 지금 주가는 'AI는 돈이 안 된다'는 공포를 이미 다 반영한 수준이라는 거죠. 노 대표가 짚는, 시장이 못 보고 있는 진짜 변화는 공급입니다. 삼성과 SK하이닉스 공장은 이미 가동률 100%, SK하이닉스는 "2029년치 물량까지 사실상 완판"을 선언했습니다. 그런데도 반도체 장비 병목이 워낙 심해 — 램리서치는 부품이 없어 다음 분기 매출이 묶이고, ASML은 "30% 증산해도 부족"이라 합니다 — 원하는 만큼 물량(Q)을 늘릴 수가 없습니다. 시장은 2028년부터 '물량이 터지는 Q사이클'을 기다리지만, 노 대표는 "그 Q는 안 온다"고 봅니다. 역설적으로 공급이 못 늘기 때문에 메모리 부족은 2030년까지 이어지고, HBM·고사양 제품 비중이 커지며 가격이 빠져도 영업이익은 오히려 늘어난다는 겁니다. 그렇다면 오늘의 급락은 무엇일까요. 노 대표는 "메모리값이 빠져야 반도체를 다시 보겠다"던 외국인의 고집이 곧 꺾일 거라 말합니다. 생각보다 Q가 안 나오고, 실적은 계속 잘 나오고, 주주환원이 시장 예상을 넘어서는 순간 — 그동안 공매도를 쌓던 헤지펀드들이 생각을 바꾸면 '재미있는 반전'이 시작된다는 거죠. 그래서 삼성이 세부안을 '내년 1월로' 미뤄 둔 것도, 뒤집어 보면 아직 꺼내지 않은 카드가 남아 있다는 뜻입니다. 노 대표의 결론은 담백합니다. "지금은 용기와 인내입니다." ※ 본 영상은 2026년 10월 27일에 촬영되었습니다. ※ 본 콘텐츠의 투자 정보는 참고용이며, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다. #교양이를부탁해 #삼성전자 #SK하이닉스 #반도체 #주주환원 #메모리반도체 #노근창 1부. “삼성전자, 이제 벌 만큼 벌었다?”… 역대급 실적에도 주가가 불안한 이유 2부. 내년 HBM까지 완판인데 실적은 더 오른다? 시장이 놓친 공급 부족의 비밀 3부. 중국 반도체가 추격한다지만… CXMT가 오히려 적자를 걱정하는 이유 4부. 민주당이 이기면 AI 투자가 멈출까… 미국 중간선거 이후 반도체 시나리오 5부. “삼성전자에 아직 카드가 남았습니다”… 구글 TPU·커스텀 HBM·주주환원의 반전 00:58 “창립 이후 번 돈보다 앞으로 2년간 더 법니다”… 삼성전자·하이닉스의 달라진 체급 02:12 HBM 가격 상승이 멈추면 실적도 끝날까… 시장이 놓친 이익의 비밀 03:17 실적이 좋아도 주가가 안 오른다… 외국인을 돌아서게 할 결정적 카드 04:13 삼성전자·하이닉스 공장 가동률 100%… 반도체를 더 만들 수 없는 이유 04:52 용인·평택에 공장을 지어도 부족하다… 2028년까지 공급이 늘기 어려운 이유 07:14 HBM을 많이 만들수록 D램이 부족해진다… 반도체 가격이 쉽게 꺾이지 않는 이유 09:20 중국 CXMT가 한국을 따라잡는다? 실적 뒤에 숨겨진 뜻밖의 현실 11:48 미국 중간선거가 끝나면 반도체 주가가 달라질까… 큰손들이 기다리는 이유 14:03 엔비디아보다 30% 싸다? 구글 TPU가 바꿔놓을 AI 반도체 시장 16:20 “삼성전자만 가진 무기가 있습니다”… 커스텀 HBM 시대에 벌어질 일 [교양이 제작진] 브랜드·IP 총괄: 한동훈 / 작가: 손예원•유진경 / 편집: 김초아•현승호•송규범 / 콘텐츠디자인: 옥지수•최유진 / 촬영: 박우진•황세회•차승환•김상윤 / 인턴: 박지민•안채원 [비즈니스 문의] 교양이를 부탁해, 출연•협찬•콘텐츠 문의: sbs_explained@sbs.co.kr 들을수록 똑똑해지는 지식뉴스, 교양이를 부탁해 @sbs_explained Copyright Ⓒ SBS. All rights reserved. 무단 전재, 재배포 및 AI학습 이용 금지