Многолетний нефтяной шок: почему цена на нефть выше 70 долларов стала новой нормой

Дата записи: 4 сентября 2026 г. Нефтяной рынок, как описывает его Скотт Лоуэр, президент и главный исполнительный директор Dune Oil Corp., определяется не столько одним катализатором, сколько совокупностью нескольких структурных ограничений, которые в совокупности указывают на длительный период высоких цен. В центре этого процесса — перебои в поставках с Ближнего Востока: Саудовская Аравия в настоящее время экспортирует лишь 60% от докризисных объемов, а шесть трубопроводов, строящихся специально для обхода Ормузского пролива, еще далеки от завершения. Продолжающееся введение Ираном платы за проход танкеров через пролив и неопределенность относительно того, позволят ли санкции США возобновить добычу нефти на рынке, означают, что Лоуэр не ожидает скорого разрешения этой ситуации, оценивая ее в 2-3 года до нормализации судоходных маршрутов и региональной добычи. На это накладывается второе, менее обсуждаемое ограничение: состояние мировых резервов на случай чрезвычайных ситуаций. Запасы стратегической нефти США находятся на уровне, близком к многолетним минимумам, а Китай и Европа сталкиваются с аналогичным дефицитом собственных запасов. Лоуэр утверждает, что пополнение этих запасов само по себе станет постоянным источником спроса, независимо от геополитической премии. Сокращение добычи сланцевой нефти в США усугубляет ситуацию, и хотя Венесуэла теоретически предлагает альтернативный источник поставок, Лоуэр скептически относится к быстрому решению этой проблемы, учитывая, сколько инвестиций в нефтеперерабатывающую инфраструктуру потребуется для переработки тяжелой сернистой нефти страны. Для инвесторов, пытающихся перевести эту макроэкономическую картину в позиционирование, Лоуэр отдает предпочтение небольшим компаниям перед крупными. Учитывая, что оценки производителей уже были пересмотрены в ходе постковидного восстановления, он видит ограниченный потенциал дальнейшего роста крупных и средних компаний, которые уже показали рост, и утверждает, что лучшие возможности с учетом риска находятся у небольших компаний, находящихся на стадии подготовки к добыче и способных ввести в эксплуатацию новые запасы, а также у компаний, готовых к слияниям и поглощениям, способных приобрести существующие производственные активы и применить американские и канадские технологии завершения скважин для увеличения добычи. Это концепция, на основе которой он строит свою собственную компанию, Dune Oil, с её турецким активом на стадии подготовки к производству, нацеленным на скорейшее наращивание добычи. Отдельная, но связанная с этим тема в разговоре касается инфраструктуры ИИ. Лоуэр настаивает на том, что развитие ИИ носит трансформационный и реальный характер, но утверждает, что реальным узким местом являются не вычислительные мощности или капитал, а энергия, а именно мощность газовых турбин, где в настоящее время существует всего три производителя в мире, а сроки поставки составляют до пяти лет. По его мнению, этот дефицит задержит значительную часть объявленных мощностей центров обработки данных и будет поддерживать рост спроса на газ независимо от доступности чипов в ближайшем будущем. Наконец, Лоуэр рассматривает всё это на фоне обесценивания валюты: задержка выпуска казначейских облигаций, высокая доходность долгосрочных облигаций и предпочтение твёрдых активов, таких как нефть, золото, серебро и медь, облигациям или инструментам денежного рынка. Для инвесторов, оценивающих свои вложения в этот сектор, общая тема обсуждения заключается в том, что Лоуэр рассматривает текущую ценовую конъюнктуру как многолетнюю стратегию, а не как скачок, который нужно переждать, и что наиболее привлекательные точки входа сосредоточены в небольших компаниях, а не в уже переоцененных крупных игроках рынка. Подпишитесь на Crux Investor: https://cruxinvestor.com/subscribe