Micron、好決算でもPER6倍台？AIが変えるメモリーの稼ぐ力―キオクシアも交え収益力を読み解く【米国株 #193】

好決算を発表したMicron。それでも株価はほぼ横ばいで、予想PERは6倍台にとどまっています。AI需要がこれほど伸びているのに、なぜ市場の評価は低いままなのか。今回はメモリーとストレージが使われる場所の変化を整理し、日本でお馴染みのキオクシアも同じ物差しで比べながら、技術・競争・供給・契約の面から株価評価の背景を読み解きます。 ───────────────── ✦ 主なトピック ✦ ───────────────── ✦ Micron決算──売上高542.3億ドル、粗利率87%でも株価の反応は限定的 ✦ 予想PER6.66倍の背景──メモリー市況の「循環」をどう見るか ✦ メモリーとストレージの違い──DRAM/HBM/NAND/SSD/HDD ✦ AIエージェントで変わる需要──CPU側のLPDDR、GPU側のHBM ✦ KVキャッシュとSSD──データセンター向けSSDが前年同期の10倍超に ✦ NVIDIAをトヨタに喩えるなら、キオクシアは？──MicronとキオクシアのAI需要の取り込み方の違い ✦ HBM競争──Micron・SKハイニックス・サムスン、カスタムHBMとTSMCの実装 ✦ 長期契約（SCA）の拡大と、供給が増えるまでの時間 ───────────────── 🔑 重要ポイント ───────────────── ✅ Micronの2026年度第4四半期（9月30日発表）の売上高は542億3000万ドルで、前年同期の約4.8倍。調整後の売上総利益率は87%に達した。次の四半期の売上高見通しは中央値で615億ドルと、実績・見通しとも市場予想を上回った ✅ 株価の反応は限定的だった。決算翌日の10月1日は約3%上昇したが、翌2日は約2%下落し、決算前と比べた上昇率は1%に届かない。10月2日終値時点の2027年度Non-GAAP予想PERは6.66倍。決算前から株価がすでに上昇しており、好業績をある程度織り込んでいた面もある ✅ メモリー業界には「需要増→価格上昇→利益急増→設備投資で供給拡大→供給過剰で価格下落→利益が急減」という循環の経験がある。利益が大きい時ほどPERは低く見えやすく、現在の利益の大きさと、その利益が何年続くかは分けて考える必要がある ✅ メモリーは実行中の計算に使うデータを置く「作業机」（代表がDRAM、電源を切ると消える）、ストレージは保存しておく「書棚・保管庫」（SSD・HDD、電源を切っても残る）にあたる。HBMはDRAMの一種で、DDR/LPDDRとは重視する性能や実装が異なる。SSDのデータを記録する半導体がNAND型フラッシュメモリー ✅ AIエージェントの仕事が増えるほど、CPU側には大容量・省電力のメモリー（LPDDR等）、GPU側には大量のデータを途切れず送り込めるHBMが必要になる。NVIDIAのVera RubinではCPU（Vera）にLPDDR5X、GPU（Rubin）に第4世代のHBM4を使う。MicronはCPU側とGPU側の両方に製品を供給しており、HBMだけを見ると事業機会の一部しか見ていないことになる ✅ AIとの会話が長くなると、途中の計算結果を保持するKVキャッシュが大きくなる。すべてをGPU側のHBMに置き続けると容量を圧迫するため、使わない情報をCPU側のDRAMやSSDへ退避させ、再開時に戻す使い方が進んでいる。Micronのデータセンター向けSSD売上高はほぼ100億ドルで前年同期の10倍超、同社のNAND売上高の3分の2超を占める ✅ ★動画内資料はこちらからダウンロードいただけます。 https://s20.kabu.co.jp/Members/TradeT... ※Microsoft Edgeでダウンロードをお願いします。 ＝＝＝ ・本セミナーは、情報提供を目的としており、特定の商品の推奨や売買に関する断定的判断の提供を目的とするものではありません。 ・当セミナーにおいて、信用取引、先物・オプション取引や外国為替証拠金取引（FX）を含む当社取扱商品の勧誘を目的とした商品説明やご案内等、および証券口座開設のご案内をさせていただくことがあります。 ・三菱UFJ eスマート証券のお取扱商品へのご投資の際は、各商品に所定の手数料や諸経費等をご負担いただく場合があります。各商品等は価格の変動、金利の変動、為替の変動等により投資元本を割り込むおそれがあり、また商品等によっては投資元本を超える損失（元本超過損）が生じるおそれがあります。 ・各商品の手数料等は、商品、銘柄、取引金額、取引チャネル等により異なり多岐にわたるため、具体的な金額または計算方法を記載することができません。手数料等の詳細は、当社ホームページ（ https://kabu.com/cost/ ）をご覧ください。手数料等には消費税が含まれます。 ・当社お取扱商品の手数料等およびリスクの詳細については、契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、約款・規定集および当社ホームページの「ご投資にかかる手数料等およびリスクについて」(https://kabu.com/company/pressrelease... )や取引ルール等をよくお読みの上、投資の最終決定はご自身のご判断と責任でおこなってください。 ご意見、ご感想はこちらまで cs@kabu.com 【商号】三菱UFJ eスマート証券株式会社 【金融商品取引業者登録番号】関東財務局長（金商）第61号 【銀行代理業許可番号】関東財務局長（銀代）第8号 【電子決済等代行業者登録番号】関東財務局長（電代）第18号 【加入協会】日本証券業協会／一般社団法人金融先物取引業協会／一般社団法人日本STO協会／一般社団法人資産運用業協会／一般社団法人第二種金融商品取引業協会（加入順）