Лучший в мире управляющий нефтяным хедж-фондом: как я заработал 200%, пока остальные потеряли 60%

Ознакомьтесь с Flux 4.0 здесь: https://www.flux.live/flux4/index.html Джош Янг (Bison Interests) об энергетической альфе, глубокой стоимости и активизме в нефтегазовой отрасли с малой капитализацией: Джош Янг управляет концентрированным долгосрочным фондом акций энергетических компаний, который вырос на 200% с момента создания, в то время как энергетический сектор упал на 60% — разброс, который он называет статистически невозможным. В этом эпизоде ​​Джош разбирает процесс, стоящий за этим превосходством: почему он отбирает акции с большими дисконтами к ликвидационной стоимости и оценкам запасов третьих сторон, как должность председателя публичной компании по разведке и добыче изменила его взгляд на нефтегазовую отрасль как на бизнес по распределению капитала, и почему доходность инвестированного капитала и переломные моменты важнее, чем статическая доходность свободного денежного потока. Он объясняет, почему отказывается от коротких продаж акций, как определяет размеры позиций в спекулятивных, средне- и высокорискованных сегментах, и почему стратегии снижения долговой нагрузки — когда компании переходят от 4-кратного соотношения долга к EBITDA к менее чем 1-кратному — обеспечили основную часть его своеобразной доходности. Он также в режиме реального времени разбирает атаку на Abqaiq как пример того, почему почти никто не имеет преимущества в краткосрочном прогнозировании движения цен на нефть. Разговор углубляется в то, где на самом деле сосредоточена альфа-доходность на энергетических рынках: кампании активистов и борьба за контроль над акциями в компаниях с малой капитализацией в сфере разведки и добычи, механизмы совместного инвестирования для концентрированных позиций активистов, проблема принципала-агента, которая не позволяет распределителям средств, фондам и учреждениям с ограничениями по ESG-факторам инвестировать в нефтегазовую отрасль, а также премия Фама-Френча за неликвидность в компаниях с малой капитализацией, которая делает непопулярный сектор благодатной почвой. Джош обсуждает CTA и позиционирование по обязательствам трейдеров как фактор, влияющий на время принятия решения, обвал энергетического сектора до 4% от S&P 500 по сравнению со средним показателем за четыре десятилетия выше 10%, долгосрочный сценарий для нефти по цене 250 долларов и почему поиск общедоступных, но не опубликованных данных в отчетах штатов и провинций по-прежнему дает реальное преимущество. В заключение он говорит об ограничениях ИИ в фундаментальных исследованиях энергетики, почему нефтяные компании, хвастающиеся операциями, управляемыми ИИ, как правило, показывают худшие результаты, и что большинство трейдеров в энергетическом секторе неправильно понимают в отношении риска «левого хвоста», волатильности и покупки на основе фундаментальных показателей, а не макроэкономических. Обязательно к просмотру для аналитиков хедж-фондов, управляющих портфелями, товарных трейдеров, распределителей активов и всех, кто изучает глубокое стоимостное инвестирование, построение портфелей и преимущества на ликвидных рынках. 00:00 Вступление 00:43 Почему Бизон выжил, когда 50 энергетических фондов не выжили 02:39 Чему его научило председательство в публичной компании по разведке и добыче нефти и газа в отношении распределения капитала 06:43 Торговля акциями энергетических компаний без ставок на динамику цен на нефть 11:38 Сообщение от ONYX 12:10 Что делает выгодной покупку акций малой капитализации в энергетическом секторе 14:57 Аргументы против продажи акций в убыточном секторе 20:24 Размеры позиций и переоценка при снижении долговой нагрузки 25:38 Покупка на падении против покупки на подъеме 28:15 Активизм: принудительная переоценка, когда рынок этого не хочет 33:23 Проведение активистской кампании параллельно с книгой 37:59 Почему инвесторы не будут финансировать концентрированные долгосрочные инвестиции в энергетический сектор 45:40 Погоня за преимуществом вместо погони за доходностью 48:26 Достигнет ли нефть отметки в 250 долларов? Циклические максимумы с поправкой на инфляцию 51:29 Экстремумы позиционирования и 4% вес энергетического сектора в индексе S&P 58:02 Где ИИ помогает и где терпит неудачу в анализе энергетического сектора 01:03:05 Внеплановые общедоступные данные как повторяемое преимущество 01:12:03 Что трейдеры энергетического сектора неправильно понимают в отношении риска левого хвоста